文章来源：建信期货
研报正文
一、行情回顾与展望
市场表现 ：PS2609 合约收盘价 38190 元/吨，涨幅为2.92%，成交量17.45万手，持仓量 72264 手，净减 1543 手。
现货 价格 ： 今日多晶硅 n 型复投料成交价格区间为3.70-3.98 万元/吨，成交均价为 3.805 万元/吨。n 型颗粒硅成交价格区间为 3.65-3.85 万元/吨，成交均价为 3.75 万元/吨。
后市展 望（仅供参考 ）：今日大涨核心驱动来自现货端提价和价格传导落地，市场从前期的政策预期交易进入现实验证阶段。反内卷倡议签署后，企业开始实质性提价，报价向 3.8-4.2 万元/吨的完全成本线靠拢，同时硅片环节跟涨，验证了价格传导的可能性。
基本面上，当前供需宽松格局尚未出现实质性拐点：供给端，西南丰水期产能持续爬产，预计 8 月国内多晶硅产量可达11.2 万吨，行业开工率仍处回升通道，全产业链 60 万吨左右的高库存对价格上方形成实质性压制。但在反内卷政策约束下，企业挺价意愿强烈，低价出货现象明显减少，部分企业开始控量保价，供给端对价格的支撑逐步显现。
需求端，据SMM 消息，硅片成交区间收敛，部分企业小幅上调报价，龙头企业暂停报价并控制发货，低价订单消失。电池片价格也出现小幅上涨，产业链价格传导开始出现积极信号。但下游硅片企业原料库存仍在 30 天以上，暂无大规模补库计划对多晶硅需求维持刚性，无明显增量。库存方面，全产业链总库存约 60 万吨，去库速度缓慢。
整体来看，政策底已经确定，若后续现货成交跟进、企业实际减产落地，期价仍有上行动力；但高库存、高产量的基本面没有根本改变，且38000 以上接近企业成本线，短期波动会加大，不建议盲目追高。预计PS2609 短期将在37000-40000 元/吨区间宽幅震荡，后续核心跟踪现货实际成交和减产落地情况
风险因素：8 月实际排产超预期 反内卷政策不及预期现货提价后下游接受度低
二、行业要闻
下游：单晶 183mmN 型硅片均价为 0.815 元/片，较前一工作日价格上涨持平。海外需求好转，183mmN 型硅片需求结构性紧缺，部分企业价格调涨至0.9元/片，上下游当前处于博弈阶段，尚未有成交落地。210R、210N 硅片价格暂未调整，后续仍有涨价预期。
上游：光伏级三氯氢硅市场平稳运行，市场均价约为4100 元/吨，与上一个工作日持平；当前三氯氢硅市场成交温和，下游接货情况温和，企业积极出货为主。工业硅均价 9089 元/吨，价格较上一个统计日价格上调10元/吨，涨幅 0.11%。
三、数据概览
